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8月MLF中标利率稳固 打破市场部门“降息预期”

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  8月16日,央行宣布通告称,思量到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部门流动性送还8月到期中期借贷便利(MLF)等因素,当日开展6000亿元MLF操作(含对8月17日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作,充实知足金融机构流动性需求,保持流动性合理丰裕。

  此次MLF中标利率为2.95%,与上月持平,已延续16个月保持稳固。另外,由于本周有7000亿元MLF到期,因此8月MLF操作为缩量等额续做。专家普遍以为,7月降准落地之后,8月MLF续做情形将是考察央行钱币政策取向的一个要害,缩量续做也相符市场预期。

  降准效果仍在延续

  “8月MLF到期规模创年内新高,央行实行缩量续做,一个缘故原由在于近期市场利率与政策利率‘倒挂’幅度加大,银行对MLF操作需求削弱,同时也意味着周全降准后,政策面意在保持市场流动性处于不缺不溢状态,阻止太过宽松。”东方金诚首席宏观剖析师王青这样点评。

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  所谓“倒挂”,即泛起市场利率低于MLF操作利率的情形。上半年连续偏松的流动性环境及“资产荒”影响,自今年5月以来,1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率月均值再度降至MLF操作利率下方。7月“倒挂”幅度加大至20个基点。住手8月13日,月内“倒挂”幅度进一步扩大到30个基点。王青指出,凭证历史情形,一旦市场利率低于MLF操作利率,银行通过MLF向央行的融资需求随之削弱。

  平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生示意,当前MLF和同业存单利率“倒挂”,而MLF又不具备降息基础,若等额续做,反而晦气于银行降低资金成本,进而晦气于银行进一步“输血”实体经济。

  另外,今年三季度共有1.7万亿元MLF将到期,其中7月15日到期量为4000亿元。央行在7月15日缩量等价续做1000亿元MLF,同时当日降准释放约1万亿元的耐久资金,其中一部门用来置换当日到期的MLF。专家普遍指出,在7月置换3000亿元后,8月MLF再度缩量续做,解释这一置换历程仍在连续。

  未来下调政策利率难度较大

  值得一提的是,本月MLF操作利率未作调整,打破了市场中部门存在的“降息预期”。

  对此,王青示意,这解释7月周全降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施,当前钱币政策并未转向周全宽松,羁系层仍然注重在稳增进、防风险和控通胀之间保持平衡。

  展望下半年,王青以为,以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望继续保持不动,未来泛起“双降”(降准+政策性降息)的可能性不大。一方面,下半年PPI和CPI之间的“铰剪差”还要连续一段时间,整体处于中下游的小微企业等实体经济谋划环境承压,需要钱币政策“扶一把”。因此,要指导实体经济贷款利率稳中有降,对冲原质料成本上升给小微企业带来的谋划压力。由此,四序度央行有可能再次实行降准,并推动1年期LPR报价下调,进而动员企业贷款利率下降。另一方面,今年全球物价已泛起显著升温势头,羁系层需要稳固市场通胀预期。在对海内PPI高增实行综合治理的同时,稀奇要提防PPI高增向CPI传导,控制周全通胀风险。在这个靠山下,下调政策利率的难度也对照大。

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